綠地香港六周年:業績、股價雙雙表現 中期財報里的
2019-08-27 00:00:00

時間:2019-08-27? ??來源:K立文

8月21日,綠地香港(0337.HK)對外公布2019年半年報,財報數據顯示,半年內公司實現營收58.02億人民幣,同比增長約9%,實現凈利潤8.8億同比增長90%,實現公司擁有人應占溢利7.06億元,同比增長113%。整體來看,公司營收增長穩健,利潤強勁釋放,業績表現可謂不俗。

回顧上半年整個宏觀經濟形勢,不論是全球還是國內經濟都遭遇著較大的壓力,國內房地產行業更是在持續不斷的政策調控中感受著寒冬,尤其是融資渠道的收緊,更是讓整個行業面臨著重新洗牌。在這樣的背景下,綠地香港業績的高增長儼然成了一眾房企里面的一股清流,而公司至今才短短發展不到六年,在迎來六周年的時刻,綠地香港用它亮麗的中報表現獻上了一份厚禮。接下來不妨透過這份厚禮來看看綠地香港是如何在如此短的時間內跑出了房企發展的加速度。

一、銷售持續表現,毛利率大幅提升

從上半年的經營情況來看,綠地香港半年度營收增幅為9%,表現相對穩健,而利潤增長突出,毛利潤同比增長65%,凈利潤同比增長90%,歸母凈利同比增長113%。

拆解利潤增長的貢獻因子來看,主要可以從以下幾個方面考量:

一方面,從綠地香港自身的產品情況來看,其一直憑借高品質高規格的定位在市場上頗具競爭優勢,尤其是其在各個經濟熱點區域打造了多個標桿產品,品牌影響力突出,較強的議價能力為公司的項目帶來了可觀的利潤空間。

另一方面,有著背靠龍頭房企綠地集團及上海市國資委這樣的背景,公司在拿地融資上也較其他同類房企更具優勢。此外公司近年來也在持續精益求精,不斷提質增效,釋放業績動能。從財報表現來看,得益于公司有效的成本管控推動毛利率大幅提升,整體毛利率已經由去年同期的24%上升至今年上半年的36%,增幅可謂明顯。

最后,再關注到此次財報反映的人民幣貶值帶來的匯兌損益大幅減少,如此大幅度的下降其背后體現的是公司提前把握市場脈動,不斷優化債務結構,調整境內外債務比例帶來的結果。綠地香港透過優化債務,在降低債務成本的同時也大幅降低了人民幣貶值帶來的匯兌損益,進而大大的增厚了利潤。

整體而言,公司在收入穩健增長的同時取得了凈利潤的大幅增長也進一步凸顯了公司強大的綜合運營實力。

聚焦到未來將帶來更多利潤增長的合約銷售上,今年上半年公司的銷售表現同樣不俗。上半年綠地香港累計實現合約銷售額256億元,同比增長67%,在房地產市場整體趨緊的背景下,公司的合約銷售增速表現領先行業,在同規模房企中更是處在優勢地位。2019年中期綠地香港已經完成全年500億銷售目標的51%。考慮到下半年往往是房地產市場的熱點時期,結合公司全年700億的貨值及有序的推盤進度,按照當前節奏公司大概率能夠順利完成今年的銷售目標。

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(根據公司公告整理)

此外結合公司過去的銷售表現來看,近年來公司合約銷售持續保持高增長,2013-2018的年復合增長率更是逾60%。作為一家成立僅六年的房企,能夠跑出如此高的速度,經營實力顯然已經不言而喻??紤]到房企的利潤確認來源于前1-2年合約銷售的結轉,公司過去兩年持續高增長的姿態為未來業績的高增長帶來了更多的確定性。

二、土儲持續蓄力 土地成本凸顯優勢

土地儲備作為房企的另一條生命線,對房地產公司而言至關重要,其數量的多少,質素如何,都將對公司未來的業績產生根本性的影響。

過往憑借前瞻性的布局,綠地香港豐厚的優質土儲,為公司帶來了源源不斷的利潤增長。而截至目前,綠地香港在全國20座城市已經擁有約2,010萬平方米的土地儲備,平均樓板價僅為2,665元每平,作為背靠國內房地產龍頭企業綠地集團及有著上海國資委背景的房企,綠地香港的拿地優勢可謂明顯。

而當前公司土儲布局主要圍繞泛長三角、泛珠三角兩個經濟核心區域而展開,這些區域經濟增長動力強,人口虹吸效應顯著,房地產市場需求也十分旺盛。盡管房地產市場短期面臨著政策壓力,但對于這些具有經濟前景的區域或城市,其房地產市場的長期價值凸顯,因此增長仍然具備強勁動力。

今年上半年公司土儲進一步擴張,在云南昆明、廣西南寧、江蘇鎮江、浙江桐鄉等地共計拿地約268萬平方米,平均土地成本1,560元/每平米。雖然整體而言,上半年拿的地并不多,不過從業績會上管理層的表態來看,下半年公司在納儲上會有進一步的動作。當然管理層亦表示,并不會盲目拿地,而更重要的是看項目的質量,追求的更多的是效益。

三、財務審慎穩健 保持充?,F金流

當前市場環境下,如何保障房企規模增長與穩健安全運營十分考驗房企的經營智慧,綠地香港在實現規模增長的同時,也在財務健康安全發展上提供了樣本。、

截至2019年上半年,綠地香港的凈負債率由2018年年末的88%進一步降低至50%,公司在國家收緊房地產融資的背景下,不斷優化自身債務結構,高度重視自身現金流狀況,嚴格把控債務風險,充分保障了公司穩健安全可持續運營。

截至2019年6月30日,綠地香港持有的現金及現金等價物合計約為105億元,?當前公司亦沒有任何一筆信托貸款和土地款的前端融資,充裕的現金流足以應對短期債務風險,支撐未來的發展和投資。

值得一提的是,公司在行業融資趨緊的趨勢下,公司還繼續保持著低成本的融資水平,今年上半年平均融資成本亦較去年年末5.21%進一步下滑至5.17%,融資成本遠低于其他中小市值開發商,且已經連續五年保持在行業低位。

四、小結

透過半年業績小考,綠地香港交出來一份優等生的成績單,從成立短短六年至今,公司在行業中一路趕超,不斷追求著有質量的高增長。

展望下半年及全年,綠地香港的業績還將持續有所表現,尤其是考慮到今年4月,公司整體出售了位于上海的五里橋項目,由于項目為一次性處置,土地收益并未計入到上半年利潤中,相信隨著后續收益確認,公司的利潤還將進一步增厚。今年公司在二級市場股價一騎絕塵遙遙領先,當前股息率仍然高達近7%,處在行業頭部位置,憑借確定性強的利潤增長,當下不失為進可攻退可守的優質投資標的。

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(根據wind數據導出)

聚集未來,曾有學者按照社會總產值的變化來測算我國的經濟周期大概長度為5年,如今綠地香港也已經成功穿越了一個經濟周期。而2019年作為其自身"下一個五年發展"的開局之年,更寓意著這家年輕房企迎來了一個新的開端。六年來,綠地香港接連交出的一份份靚麗的成績單,已讓市場充分看到了其不容小覷的實力。未來,綠地香港還將厚積薄發在房地產競爭下半場加速趕超,持續跑出,值得期待。

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(富途證券行情截圖)

*聲明:文章為作者獨立觀點,不代表格隆匯立場


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